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【潜力股分析】芯源微??688037??2026一季报点评：订单驱动营收稳健增... 点击：15/回复：0

1楼发表于2026-05-03 18:18:55 Sid:3712

【潜力股分析】芯源微??688037??2026一季报点评：订单驱动营收稳健增...

营收同比稳健增长，订单新签与交付顺利推进：2026Q1 公司营收为3.31 亿元，同比+20.08%，主要系新签订单增长与交货验收顺利推进，环比-65.60%；归母净利润为0.04 亿元，同比-24.70%，主要系政府补助减少，环比-95.71%；扣非归母净利润为-0.08 亿元，同比减亏，主要系营收规模及毛利率增长，环比转负。

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设备毛利率显著改善：2026Q1 公司销售毛利率为46.69%，同比+12.40pct，环比+10.40pct；销售净利率为3.09%，同比+3.90pct，环比-7.02pct。期间费用率为56.62%，同比+2.02pct，环比+4.82pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为13.15%/21.89%/2.88%/18.70%，同比+6.37/+1.95/-1.82/-4.48pct。

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订单交付节奏顺畅，合同负债较25 年底略降：截至2026Q1 末公司合同负债为6.33 亿元，环比-7.92%；存货为27.00 亿元，环比+14.13%。2026Q1 公司经营性现金流为-3.43 亿元，同比净流出额增加，环比转负，主要系采购付款规模扩大及人员薪酬支出增加。

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盈利预测与投资评级：考虑到下游晶圆厂资本开支节奏及公司产品验证进度，我们维持公司2026/2027 年归母净利润为2.0/4.0 亿元，预计公司2028年归母净利润为6.5 亿元，当前市值对应2026-2028 年动态PE 分别为230/117/72X，维持“增持”评级。
风险提示：下游扩产不及预期，新产品研发&验证不及预期。

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