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1楼发表于2026-05-03 16:36:32 Sid:3539

【价值挖掘】 A股2025年报及26Q1业绩深度分析之一：A股26Q1收入...

截至4 月30 日上午，A 股上市公司2025 年报以及2026 一季报基本披露完毕（披露率99.8%）。受益于涨价扩散和AI 需求旺盛，26Q1 整体A 股盈利和收入均改善。大类行业中资源品增速相对领先，TMT、中游制造等盈利改善。推荐关注供需结构改善、业绩增速相对较高且有望持续回暖的领域。

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利润端：上市公司26 年一季报盈利同比转正。根据一致可比口径和整体法测算，全A 2025Q3/2025Q4/2026Q1 单季度净利润增速依次为11.8%/-14.9%/8.0%，非金融石油石化2025Q3/2025Q4/2026Q1 单季度净利润增速为5.3%/-43.2%/13.3%。
收入端：全部A 股单季度收入同比增幅扩大。全部A 股2025Q3/2025Q4/2026Q1 单季度收入增速依次为3.8%/0.7%/4.9%，非金融石油石化板块2025Q3/2025Q4/2026Q1 单季度收入增速依次为3.5%/1.4%/6.2%。
2026 年一季度A 股盈利回暖主要受以下因素影响：1）宏观政策前置发力，长假和旺季提振叠加低基数，建材、地产以及多数消费板块降幅收窄，对整体拖累减轻；2）新能源和科技盈利高增贡献主要增量，AI 算力需求爆发、国产替代加速、储能需求旺盛，芯片、光模块、锂材料量价齐升，盈利较高增长或明显改善；3）周期品受全球供需格局改善及地缘因素影响价格上行，有色、化工、原油产品价格上涨，相关企业盈利显著提升；4）出口超预期，电动车、锂电池、医疗器械以及高端制造出口高增或改善，全球产业链份额提升，提升行业毛利。考虑到通胀持续温和修复，反内卷政策持续落地，TMT 和新能源需求长期景气，全A 盈利有望持续修复。

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板块对比：由于资源品、新能源产业链和TMT 行业盈利较高增长提供支撑，主板、创业板盈利同比增幅扩大，科创板业绩显著改善；收入端也均有回暖，主板2026Q1 收入增速改善，创业板、科创板增幅持续扩大。主板/创业板/科创板2026Q1 单季度盈利增速为6.2%/26.9%/231.6%，单季度收入增速为3.6%/21.6%/21.2%。
核心指数利润对比：2025 年四季度主要指数净利润同比转负或降幅较大，2026 年一季度净利润同比均转正，沪深300、中证500 指数盈利优于中证1000 。2026Q1 沪深300/ 中证500/ 中证1000 单季度利润增速为5.4%/22.0%/4.3%。
大类行业中资源品、信息技术、中游制造业盈利改善，其中资源品增速领先，26Q1 单季度增速：资源品>信息科技>中游制造>医疗保健>金融地产>公用事业>消费服务。上游资源品行业受益于一季度涨价扩散，盈利增幅明显扩大；中游制造业单季利润增速转正，电力设备、国防军工、交通运输等改善较为明显，汽车、机械设备有所拖累。消费服务利润增速承压，除商贸零售、社会服务外，多数板块盈利负增；医药板块盈利转正；TMT 盈利增速领先，电子、计算机增速较高；金融地产窄幅波动，银行增速韧性较强，地产降幅明显收窄、保险仍承压。
净资产收益率ROE：非金融及两油ROE 边际回暖，主要由于总资产周转率边际上行（收入改善提振）贡献增量，净利率（收入改善、销售费用占收入比重持续下行）上行形成支撑，同时资产杠杆率下行，后续有待收入、费用端的进一步改善持续推动ROE 回暖。
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